本文采用长期持有超额收益率来度量并购方的长期绩效,它等于并购方与对应组合的长期持有收益率(Buy-and-hold return, BHR)的差额,表示购买并购方公司股票并一直持有到考察期结束,其收益率超过对应组合收益率的大小。
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因此我们遵循了Barber and Lyon (1997) 的方法,计算9种不同长期间的买进并持有之报酬率 (buy-and-hold return) 之后,然后分别乘上机构投资人对事件公司于各期间的平均持有股数与平均股价,以便计算总损失金额。
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